b站亏损为什么不倒闭？

近日，我撰写了一篇关于N站是“弹幕鼻祖”，但由于多年来的停滞不前，用户开始流失，最终导致了如今的困境。为了呼吁改变，哔哩哔哩收购了N站作为进军日本二次元领域的一种尝试。

然而，令人意外的是，在文章的评论区中，我看到了这样一条留言：

“讲个笑话，B站自己说年年赔钱。”

结合收购的语境，我相信这个网友想要表达的是“B站家财万贯，B站无所不能”。很明显，这位网友是B站的忠实粉丝。毋庸置疑，随着B站在过去几年的崛起（2018年IPO，2020年市值突破百亿美金），以及签下几项千万独家合约，B站已经展现出了其财大气粗的一面。在这个背景下，怎么可能有人认为“年年赔钱”只是一个笑话呢？

然而，这引发了一个问题：上述网友的评价是否正确？

抱歉，我的回答是否定的。这也是我撰写这篇文章的目的所在。

接下来，我将结合B站近年来的财务报告和经济学原理，对于为什么财大气粗的B站仍然亏损的状态进行解释。

高亏损：B站的秘密之一

B站的亏损是确凿无疑的，而且数量巨大。不仅年年亏损，亏损额度甚至在数亿人民币的水平上。以2019年为例，B站全年的净亏损约为13亿元，是2018年全年亏损的两倍。如果再追溯至2017年，亏损额达到了5.72亿元。

换句话说，自从上市以来的这几年里，B站不仅未能减少亏损额度，相反地，亏损规模还在逐年扩大。

即便在2020年的第一季度财报发布后，我们仍然能看到高达5亿元的单季度亏损。可以预料的是，今年的总亏损可能会接近20亿元。

看到这些数据，你的第一反应是什么？是否觉得这简直荒唐得难以置信？是否认为这一届B站的管理层根本就是胡乱经营呢？

抱歉，如果你有这样的想法，显然是因为对商业市场一无所知，才会产生这样的偏见，才不明白为什么亏损扩大的B站依然能够达到超过百亿美金的估值。

或许，“被割韭菜”的说法可以解释一切，但这只是“思维懒惰”的一种表现。

B站市值的真相

一家商业公司的价值不仅仅取决于每个季度或每年能否为股东带来确定性的纯利润收益。

这与经济学中的“估值”密不可分，而其中也蕴含着“共同想象”的意义。

换句话说，一家公司的价值并不取决于创立时所投入的无差别人力成本和确定性的物质开销。

公司的价值取决于多少人相信它们未来能够创造丰厚收益。

举个简单的例子，如今钻石被广泛认为是奢侈品，一颗好品质的一卡拉钻石的售价可能达到数万人民币。

然而，事实上钻石本身并没有实际价值，它们只是一种相对闪亮的普通石头（实际上，现在的钻石也并不稀缺，只是矿产公司垄断了市场资源）。

那么，是什么让钻石焕发出耀眼的光芒呢？

答案是“宣传”。钻石巨头们通过广告和影视作品向消费者灌输“钻石等于永恒的爱情”的概念，将这颗璀璨的石头与社会地位和幸福生活等联系起来。

用现代互联网的说法，钻石巨头的行为称为“画饼”。当然，在最初阶段，他们并不确定这个“饼”是否真的能够引起消费者的共鸣（这也是创业的风险）。然而，历史告诉我们，钻石巨头们不仅获得成功，而且成功得相当大。

即使在如今科技高度发达的时代，科学家们已经宣称可以人工合成和天然钻石几乎没有区别的“人造钻石”，钻石公司依旧通过“强调真钻石与仿冒钻石之间的差距”维持消费者对真正钻石的信仰，从而继续实现可观的财富增长。

同样，B站的市值评估也是依靠“共同想象”。人们对B站的价值信仰不仅仅是建立在“画饼”上，还基于B站出色的财务报告。

是的，近几年B站的亏损不断扩大，但这些亏损背后包含了B站不断扩展业务所带来的价值收益。

以2020年一季度为例，在4.7亿的净亏损背后，总营收也达到了23.2亿，较去年同期增长了69%。

此外，过去B站主要依靠游戏业务获得营收（占比80%），然而，多元化业务拓展让游戏业务占比下降至50%左右，实现了相对平稳的营收结构调整。

此外，增值服务、广告业务和电商等非游戏业务也实现了超过60%的增长。

值得一提的是，B站为了吸引优质内容创作者，每年需要支付大量补贴。这些补贴是B站获得超过70%原创内容的重要手段。这些内容质量的好坏以及性价比（是否物有所值）可以通过用户增长数据进行验证。从报表上看，B站的用户投稿量增长了138%，活跃度增长了146%，用户平均使用时长增加了10分钟，日均视频播放量增长了113%，互动量增长了260%。

从以上第一季度报表和商业逻辑可以看出，B站取得了不俗的成绩，这样的成绩必然带来投资者的信心，他们愿意为B站的股票出更高的价钱，从而使B站市值超过百亿美金的纪录。

归根结底，一个企业的价值并不仅仅取决于每时每刻的利润亏损状况，而是体现在投资者对企业“未来的估值”上。

当人们相信B站的各项业务能够创造出良好的成绩时，即使现阶段B站亏损不断扩大，它依然能够获得令人满意的市值。

这种情况在互联网行业非常常见。比如前几年共享单车项目的推广，OFO和摩拜等共享单车企业在2016年和2017年赢得了数十亿美元的估值，但他们在亏损的情况下不断投入资金生产更多的单车，并以低价服务于用户，以维持自身在市场上的地位。

我们也可以在全球最大电商平台亚马逊身上看到相似的情况。这家在20世纪90年代初成立的网络平台在成立后的20多年几乎一直处于巨额亏损状态。

然而值得思考的是，亚马逊在过去两十多年里持续投入大量资金用于扩张和创新，包括建设物流基础设施、发展云计算服务等，这些投入并没有立刻带来显著的利润，但却在未来为亚马逊奠定了坚实的市场地位和盈利能力，成为了全球最有价值的企业之一。

同样地，B站也正在进行类似的战略投入和业务扩张，通过不断优化内容、增加用户粘性、拓宽商业营收等方式，为未来的盈利能力打下基础。

因此，B站目前的高额亏损并不代表其价值或潜力缺失，相反，这一系列的投入和举措正是为了构建长期稳健发展的基础。

综上所述，B站的亏损与其市值之间并没有不可理解的矛盾。其高额亏损背后隐藏着大量的商业投入和战略性布局，而其巨大的市值也是投资者对其未来潜力的认可和信心的体现。

虽然当前的亏损情况值得警惕，但只有把握住B站未来的发展策略和市场表现，我们才能对B站当前的亏损和市值之谜有着更清晰的认识。

最后，B站的发展之路既充满挑战，也蕴藏着巨大的商机，让我们拭目以待，看B站如何在未来开创自己的传奇。